中小企業利潤有望回升 宏觀調控重心加速下沉

2019-05-13 11:14:00

前期公布的4月份經濟數據顯示,盡管一些指標出現短期波動,但通脹低于預期,PPI增速超預期回升,外貿結構持續優化,經濟企穩信號明顯。經濟學家預計,二季度將有更多數據轉好。延續今年政府工作報告的施政思路,宏觀經濟政策調控重心將加速下沉,務求激活微觀活力。

本周國家統計局將發布4月份國民經濟運行情況數據。在前期發布的數據中,制造業PMI小幅回落,出口增速也由正轉負,同時終端需求依然分化。從高頻數據看,5月上旬延續了4月以來的偏弱態勢,供需兩端的代表性指標——地產銷量增速和發電耗煤增速均有下行。不少市場人士認為,4月份經濟回落壓力較大。

交通銀行首席經濟學家連平指出,雖然當前有些數據仍不太好,但到二季度還會出來更多的數據逐漸轉好,比如說有關企業利潤。

事實上,一季度規模較大企業利潤改善已經出現。以上市公司為例,據Wind資訊統計,一季度上市公司實現總營收11.34萬億元,同比增長11.8%;實現凈利潤1.1萬億元,同比增長10.3%。其中,上游行業業績增速普遍較高,特別是采掘、鋼鐵、化工行業,產品價格上漲帶動利潤維持較高增速。

對于后期,興業證券首席經濟學家魯政委認為,工業企業利潤增速第二季度可能繼續低位波動,但下半年有望回暖。他將工業企業存貨累計同比與PPI累計同比之差定義為真實庫存。根據模型測算,本輪真實庫存增速在今年2月見頂,如果真實庫存領先利潤6個月左右的規律不變,預計到下半年工業企業利潤增速將開始回升。

魯政委提醒,在去產能力度減弱、政策加大對中小企業傾斜力度的背景下,小型企業的利潤回升力度可能更強。

工銀國際研究部主管、首席經濟學家程實則觀察到,今年一季度狹義貨幣(M1)與廣義貨幣(M2)的剪刀差觸底反彈。他認為這表明企業正在走出情緒低谷。

程實進一步指出,參考貨幣乘數反彈上行,金融體系向實體經濟貨幣供給正在切實擴張,需要抓住機會,通過制度建設,守住疏通貨幣政策傳導機制得來不易的成果。中國經濟基本面雖企穩回暖,但尚未進入內生性復蘇階段,“穩增長”托底不可松勁。

記者也注意到,在上周CPI數據公布后,市場對于“豬肉”拉動通脹大幅上升的預期得到緩釋,許多樂觀的預期貨幣政策將保持穩定,同時也認為宏觀調控有了更多空間,而著力點更多可能從“小”處入手。

貨幣政策方面,近期多項措施有所驗證。4月份,央行開展了2674億元的中期借貸便利(TMLF)操作,操作對象為支持實體經濟力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行。5月,央行決定對聚焦當地、服務縣域的中小銀行實行較低的優惠存款準備金率,相關資金將全部用于發放民營和小微企業貸款。

程實指出,這些措施聚焦流向結構優化,引導長期資金切實轉換為小微企業貸款,將有助于加速激發微觀經濟活力,標志著央行貨幣政策進入“穩增長”的第二階段。

財政政策方面,去年四季度以來,財政和金融形勢對整個宏觀經濟的影響趨于強烈。一季度中共中央政治局會議再次強調積極的財政政策要加力提效。財政部公布數據顯示,1~4月累計一般公共預算支出同比增長15.2%,比去年同期加快4.9個百分點;從支出節奏來看,1~4月支出占全年預算數32%,較去年同期進度加快1個點。疊加地方債限額提前下發效應,今年以來財政支出節奏前移穩增長的特征明顯。從4月單月來看,財政支出保持平穩特征,整體看積極財政力度仍未見邊際減弱現象。

連平預計,隨著未來都市圈、城市群、長江經濟帶、沿海經濟帶等建設,中國基建空間較大。近期最近有關城鎮化方面落戶的政策有所松動,這一系列都會給基建投資帶來新需求,基建投資遠沒有偃旗息鼓。

程實預計,貨幣政策調控轉向長期制度性“筑基”,以及宏觀調控重心加速下沉,有望從二季度開始漸次推動消費引擎、企業盈利的溫和反彈,進而支撐2019年中國經濟增速運行在區間上軌。

(來源: 證券時報(深圳) )